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美股“一家独赢”局面将落幕?

2018/10/11

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10月10日的美国股票市场遭遇大幅下挫。道琼斯30种工业股平均指数的跌幅达到800点左右,创出今年2月上旬的暴跌以来的最大跌幅。由于美国长期利率上升和对世界经济减速的担忧,高科技股遭到抛售,以此前大量买入高科技股的基金为中心,形成了“抛售引发抛售”的局面。

10日的美国股票市场形成“抛售引发抛售”的局面(纽约证券交易所,AP)

  令人感觉讽刺的是,支撑美国股价走高的“强大的美国”带来的长期利率上升越来越难以允许高股价的存在。高科技股还面临新兴市场国家经济的减速风险。“强大的美国”和“不容乐观的美国外”支撑了“美国股市的一家独赢”。不过此次的暴跌大戏看起来就像是预示着“美股一家独赢”局面即将落幕。

“简直像是冰山在遥远的黑暗中靠近,而全速前进的泰坦尼克号不久将与之剧烈撞击的情形”,美国债券投资巨头古根海姆合伙人(Guggenheim Partners)的全球首席投资官(CIO)斯科特·米纳德(Scott Minerd)在股价跌幅不断扩大的这一天,在推特上如此表示。

这是在比喻“美国经济正在接近在遥远的2020年发生的财政效果的难以为继(财政拖累,Fiscal drag)状况”。米纳德同时敲响警钟称,在“旨在抑制通货膨胀和劳动力市场过热的全速推进的加息”背景下,或许将撞上经济的“悬崖”。

  米纳德7月也曾发推文称,“股价走高处于最后的紧要关头。投资者现在应该卖出”,这在市场引发关注。由于之后的股价进一步走高,这一警告被忘记,但在以美国长期利率的上升趋势为转折点、美国股价崩盘的如今,这种风险看起来开始扩大至市场整体。

  在表明美国经济强劲的经济指标仍持续涌现的背景下,美国联邦储备委员会(FRB)的加息加速的可能性再次被意识到。尤其是在短期金融和债券市场,考虑到加息路线继续的行动将扩大。

  美国10年期国债等期限越长的利率越是明显上升。这是因为很多观点认为,美国经济的过热最终将导致通货膨胀压力。此前,未来的经济失速将长期利率压制在低位。当然,失速的风险并未消失。之后的通货膨胀风险和加息加速的可能性正在推高长期利率的水平。

  这样一来,美国股市也越来越难以单纯地为“强劲的美国经济”而感到喜悦。利率快速上升有可能给经济造成打击。一方面,资金一直集中于 低利率下有望维持增长的高科技股,但如果利率上升,在衡量股价是否适当的指标方面,高估感难以否认。

美联储主席鲍威尔强调称根据经济和物价状况“灵活应对”。正如美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议后的声明的分量逐渐变短所象征的那样,正在减少今后的暗示,加强“根据数据”的姿态。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的经济学家Josh Nye指出,这些变化“在投资者之间略微引发混乱”。

在未来存在经济失速风险的情况下,是尽早停止加息?还是加速加息?在困惑之中,长期利率和股价的波动都容易变得剧烈。

  不仅仅是美国经济强劲带来的“内忧”。无法无视的还有“外患”。在中美贸易摩擦之下,中国经济的减速风险正在加强,同时国际货币基金组织(IMF)下调了世界经济的增长率展望。10日,从早上开始,被视为对经济敏感的半导体股的抛盘就出现增加。

  由于中国内需减速的隐忧,在全世界销售的消费品和奢侈品企业股价下跌明显。涉足珠宝饰品的蒂芙尼下跌逾10%,在道琼斯指数的成份股中,跌幅最大的是体育用品企业耐克(6.8%)。

日本经济新闻(中文版:日经中文网)美洲总局 大塚节雄

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